中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，純堿行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。一方面，產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是低成本天然堿占比快速提升；另一方面，下游需求疲軟，庫(kù)存高企，價(jià)格承壓明顯。行業(yè)利潤(rùn)空間受到擠壓，部分高成本產(chǎn)能面臨出清壓力，而頭部企業(yè)市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高。這種供需格局的轉(zhuǎn)變，正在重塑純堿行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)。

  一、純堿投資分析：產(chǎn)能過(guò)剩格局延續(xù)，天然堿占比持續(xù)提升

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)純堿行業(yè)項(xiàng)目調(diào)研及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)評(píng)估報(bào)告》指出，純堿產(chǎn)能維持高位。2025年產(chǎn)能預(yù)計(jì)約為4130萬(wàn)噸。盡管上半年產(chǎn)量為1850.27萬(wàn)噸，同比下降0.35%，但1-8月產(chǎn)量達(dá)到2625.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.4%，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量在3800萬(wàn)噸附近。產(chǎn)能利用率方面，上半年平均為85.01%，同比下降2.43個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，天然堿產(chǎn)能占比從2022年的5%快速提升至2025年8月的19%。未來(lái)，隨著博源集團(tuán)阿拉善天然堿項(xiàng)目二期預(yù)計(jì)在2025年底投產(chǎn)，以及中鹽化工競(jìng)得的內(nèi)蒙古大沁他拉天然堿采礦權(quán)將新增500萬(wàn)噸產(chǎn)能，純堿行業(yè)，特別是低成本天然堿的供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加劇。2025年計(jì)劃新增產(chǎn)能約220-300萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速約5.6%-7%。

  二、純堿投資分析：進(jìn)出口結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)，凈出口大幅增長(zhǎng)

  純堿進(jìn)出口格局發(fā)生顯著變化。2024年，純堿進(jìn)口量為99萬(wàn)噸，出口量為121萬(wàn)噸。進(jìn)入2025年，這一趨勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，預(yù)測(cè)進(jìn)口量?jī)H為25萬(wàn)噸，而出口量預(yù)測(cè)則達(dá)到199萬(wàn)噸。具體來(lái)看，上半年純堿進(jìn)口量約為1.85萬(wàn)噸，同比大幅下降；同期出口量約為101.56萬(wàn)噸，同比增加126.54%。其中，3月純堿出口量達(dá)到19.43萬(wàn)噸，創(chuàng)下近五年新高。進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，反映了國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)寬松的局面，企業(yè)積極尋求海外市場(chǎng)以緩解內(nèi)銷壓力。

  三、純堿投資分析：下游需求分化，整體消費(fèi)增長(zhǎng)乏力

  純堿需求端表現(xiàn)疲軟。2025年，重堿需求預(yù)測(cè)下降約90萬(wàn)噸，這主要源于浮法玻璃和光伏玻璃產(chǎn)量的下降。具體來(lái)看，浮法玻璃產(chǎn)量預(yù)測(cè)下降190萬(wàn)噸至5256萬(wàn)噸，導(dǎo)致用堿需求下降38萬(wàn)噸；光伏玻璃產(chǎn)量預(yù)測(cè)下降270萬(wàn)噸至2623萬(wàn)噸，用堿需求下降約54萬(wàn)噸。浮法玻璃上半年產(chǎn)量為2840.9萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)9.72%。光伏玻璃上半年平均產(chǎn)能利用率為72.32%，同比下滑20.47個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，輕堿需求預(yù)測(cè)有所增加，約50萬(wàn)噸。下游玻璃行業(yè)的不景氣，直接制約了對(duì)純堿的消費(fèi)增長(zhǎng)。

  四、純堿投資分析：價(jià)格低位運(yùn)行，成本差異導(dǎo)致企業(yè)分化

  純堿價(jià)格在2025年持續(xù)承壓。重堿現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)運(yùn)行區(qū)間為1250-1750元/噸，全年價(jià)格重心在1400-1600元/噸。期貨主力合約價(jià)格預(yù)測(cè)區(qū)間為1200-1850元/噸。8月份，重質(zhì)純堿價(jià)格在1335-1349元/噸區(qū)間，輕質(zhì)純堿價(jià)格在1213-1257元/噸區(qū)間。前7個(gè)月純堿均價(jià)為1369.04元/噸。成本方面，不同工藝差異顯著：天然堿法成本在1000-1200元/噸；2025年聯(lián)堿法生產(chǎn)成本圍繞1300元/噸波動(dòng)；氨堿法生產(chǎn)成本圍繞1600元/噸波動(dòng)。這種成本差異導(dǎo)致企業(yè)盈利狀況分化，行業(yè)在2025年7月再次陷入虧損，其中氨堿法企業(yè)曾出現(xiàn)虧損52元/噸的情況，而聯(lián)堿法利潤(rùn)為259元/噸（已收窄）。山西主產(chǎn)區(qū)重堿現(xiàn)金成本約為1350元/噸。

  五、純堿投資分析：高庫(kù)存壓力持續(xù)，供需再平衡需時(shí)日

  純堿庫(kù)存水平居高不下。截至2025年11月13日，廠家總庫(kù)存為170.73萬(wàn)噸。早在6月30日，企業(yè)庫(kù)存就已達(dá)到176.88萬(wàn)噸，較年初上漲22.13%。從區(qū)域分布看，西南地區(qū)占33.9%，西北地區(qū)占27.3%，華北地區(qū)占25.5%。社會(huì)庫(kù)存方面，6月26日為27.8萬(wàn)噸，同比減少12.9萬(wàn)噸，跌幅31.7%。下游玻璃企業(yè)的純堿庫(kù)存天數(shù)在6月19日為21.82天，庫(kù)存量為22.90萬(wàn)噸。高庫(kù)存始終是壓制純堿價(jià)格上行的重要阻力。

  六、純堿投資分析：行業(yè)加速整合，落后產(chǎn)能面臨出清

  純堿行業(yè)集中度不斷提升，頭部企業(yè)市占率在2025年已提升至58%，行業(yè)CR5達(dá)到54%。在企業(yè)運(yùn)營(yíng)方面，重點(diǎn)跟蹤的純堿上市企業(yè)中，2025年第一季度虧損企業(yè)占比為37.5%，第二季度降至25%，所有上市企業(yè)業(yè)績(jī)同比均出現(xiàn)大幅下滑。在政策層面，2025年雙碳政策要求純堿行業(yè)能效標(biāo)桿產(chǎn)能占比達(dá)50%，而行業(yè)中20年以上的老舊產(chǎn)能占比約為31%。預(yù)計(jì)2025年氨堿平均利用率在75%左右；聯(lián)堿產(chǎn)能利用率平均下滑3個(gè)百分點(diǎn)，影響產(chǎn)量約66萬(wàn)噸；氨堿利用率平均下滑9個(gè)百分點(diǎn)，影響產(chǎn)量約135萬(wàn)噸。在天然堿低成本優(yōu)勢(shì)的擠壓下，高成本的氨堿法和聯(lián)堿法產(chǎn)能將加速出清。

  總體來(lái)看，純堿行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期。短期來(lái)看，裝置檢修和成本支撐可能帶來(lái)價(jià)格的階段性修復(fù)，但受制于高庫(kù)存、弱需求以及新增產(chǎn)能的壓力，純堿價(jià)格難以扭轉(zhuǎn)低位運(yùn)行的格局。中長(zhǎng)期而言，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然突出，尤其是低成本天然堿產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，將加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)，純堿行業(yè)將逐步走向以天然堿為主導(dǎo)的新格局，企業(yè)需要通過(guò)調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化布局來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。在這一過(guò)程中，具備成本優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)將更具競(jìng)爭(zhēng)力，而高成本產(chǎn)能的退出將為行業(yè)的再平衡創(chuàng)造條件。

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